山西证券汇通启富3号集合资产管理计划

(S00284)集合理财债券型
0.9581 0.00%0.0000
单位净值 [2014-03-20]
0.9711
累计净值 [2014-03-20]
  • 最近一月：-1.98%
  • 最近一季：-1.65%
  • 最近半年：-3.81%
  • 今年以来：---
  • 最近一年：-5.34%
  • 最近两年：---
  • 最近三年：---
  • 成立以来：-4.19%
  • 成立日期：---
  • 基金经理：王晓峰 苗继文
  • 产品类型：券商集合理财
  • 管理公司：山证
基本信息
基金简称 山西汇通启富3号 基金全称 山西证券汇通启富3号集合资产管理计划
基金代码 S00284 成立日期 2012-11-08
基金总份额(亿份) -- 基金规模(亿元) --
基金管理人 山西证券股份有限公司 基金托管人 中国工商银行股份有限公司
基金经理 王晓峰 苗继文 运作方式 券商集合理财
基金类型 债券型 二级分类 --
最低参与金额(元) 50000 最低赎回份额(份) --
基金比较基准 --
开放日 集合计划成立之日起每满三个公历月后的前5个工作日为开放期,遇节假日则顺延,具体时间安排以管理人公告为准。
投资目标 主要投资具有稳定收益的优质固定收益证券品种,以债券投资和现金类的短期金融工具为主,基金和股票投资为辅,在保障必要资产流动性和保持投资组合低风险的基础上, 通过稳健投资获取较高的稳定收益。
投资风格 限定性
投资范围 限于具有良好流动性的金融工具,包括固定收益证券、证券投资基金、股票、权证、现金类资产及中国证监会认可的其他有价证券。具体的投资范围为: 固定收益证券投资范围包括国债、央行票据、金融债、公司债、企业债、中小企业私募债、可转换债券、分离交易的可转换公司债券、可交换债券、短期融资券、中期票据、资产支持受益凭证、债券型基金、7天期以上的债券逆回购、债券回购、保证收益及保本浮动收益商业银行理财计划以及中国证监会认可的其他投资品种。 证券投资基金投资范围包括封闭式基金和开放式基金(包括LOF、ETF); 股票投资范围包括国内依法公开发行的、具有良好流动性的A股; 权证投资范围包括上海、深圳证券交易所挂牌交易的各类权证; 现金类资产投资范围包括银行存款、货币市场基金、一年内到期的国债和央行票据、7天期以内(含7天期)的债券逆回购等。
投资策略 本集合计划通过保险与优化的有机结合,运用动态优化的可变比例投资组合保险策略进行资产配置,在实现稳健收益的保险策略基础上,最大化收益目标。 投资组合中投资于风险类资产的比例上跟随着集合计划前期收益情况和集合计划净值水平变化,按照自适应比例投资组合保险技术以及主动投资策略中情景预测和基于组合风险资产VAR的风险控制等先进的技术进行动态调整,通过不断调整安全垫的方法,固化收益和有效控制风险资产的投资比例,从而保证了收益的稳定性。达到防御下跌、参与增值的目的。其中,债券组合部分运用动态期限结构模型进行债券投资组合的风险回报最优化技术处理,通过选择适合的期限结构模型,不仅可以对债券价格合理定价计算不同期限债券的价格,而且得到了优化的债券投资组合,最大限度地获取集合计划的持续增值。 1、大类资产配置策略 管理人在对经济周期、宏观经济形势、通货膨胀水平、经济政策和投资环境深入研究的基础上,根据本集合计划的投资目标、投资理念和风险控制以及投资运作期限、组合流动性等要求,综合运用定量分析和定性分析的方法,对证券市场当期的系统性风险以及各类资产的预期收益率与潜在风险进行评估,在限定的投资比例范围内,确定债券、基金、股票及现金类资产的配置原则、方向和比例,并据此定期或不定期调整各类资产的配置比例,以达到规避风险及提高收益的目的。 管理人主要通过对下述各项因素进行跟踪分析评价,以判断宏观经济周期性波动特征,预测宏观经济政策的未来走向,并据此判断证券市场未来趋势性变动方向,确定资产配置决策。 (1)宏观经济环境及相关指标:GDP增长率、固定资产投资、工业增加值、消费需求变化、进出口贸易、资本账户和国际收支平衡账户、通货膨胀预期(消费者物价指数CPI和生产者物价指数PPI)、就业状况、居民收入增长、商业银行信贷、采购经理人指数PMI、发电量和用电量等; (2)宏观经济政策:财政政策、货币政策、产业政策、区域经济政策等,特别关注市场利率、人民币汇率变动趋势; (3)证券市场投资环境:证券市场运行趋势、股票供给状况、资金供给和流动状况、投资者信心等,积极关注对证券市场有重大系统性影响的政策和事件; (4)股票市场、债券市场的整体估值水平,与历史和全球其他金融市场的估值水平比较及未来趋势判断; (5)国际经济和金融市场形势:全球各主要国家经济运行状况、财政与货币政策、就业率、通货膨胀水平、市场利率与汇率变化趋势、全球主要股指走势、大宗商品价格变动、国际资金流动等。 2、固定收益资产投资策略 基于对大类资产配置策略的研究和决策,管理人将综合考虑固定收益品种剩余期限、对利率变动敏感性、信用风险水平、收益率期限结构等指标,构建固定收益组合,以期规避市场大幅波动风险,在风险可控的基础上获取相对稳定的基本收益。 本集合计划对债券等固定收益类证券的投资,将采取自上而下为主、自下而上为辅的投资策略,来对各类投资品种进行科学合理的配置。 (1)自上而下的利率预期及目标久期策略 利率预期策略旨在对市场利率进行动态预测,并以此为基础进行债券类属配置并调整债券组合剩余期限。本集合计划根据宏观经济发展状况、货币政策以及债券市场供需状况等来预测利率走势。主要考虑的因素有:国内生产总值(GDP)增长率、通货膨胀率、固定资产投资增长率、出口状况、居民消费、货币供应量、新债发行量、利率政策等。管理人通过对宏观经济形势和政策的研究分析,预测未来一段时间利率可能的走向,确定投资组合的目标平均久期,并根据市场变化动态调整组合久期:预测利率上升时,缩短组合平均久期以降低或规避债券价格下跌所带来的风险;预期利率下降时,延长组合平均久期以获取债券价格上涨带来的资本利得。 (2)骑乘收益率曲线追踪策略 管理人可以根据债券收益曲线随时间的变化和以债券收益曲线形状变动的预期为依据来建立和调整组合头寸。当债券收益率曲线比较陡峭时,即相邻期限利差较大时,可以买入期限位于收益率曲线陡峭处的债券,也即收益率水平处于相对高位的债券,随着持有期限的延长,债券的剩余期限将会缩短,债券的收益率水平将会较投资期初有所下降,对应的将是债券价格的走高,而这一期间债券的涨幅将会高于其他期间,这样就可以获得丰厚的价差收益即资本利得收入。 (3)自下而上的债券选择策略 对单个债券将分别从票面利率、到期收益率、流动性、信用风险、债券赎回条款、剩余期限、对利率变动敏感性等因素进行价值分析。 到期收益率是债券投资的重要指标,也是评价债券投资价值的基本指标,本集合计划将根据自身的收益风险要求选择相应到期收益率的债券。流动性指标包括:买卖差价、交易额、换手率(周转率)等。买卖差价越小、交易额越大、换手率越高,表明流动性越好。 (4)信用债券投资策略 管理人根据对宏观经济运行周期的研究,综合分析公司债、企业债、中小企业私募债、短期融资券等发行人所处行业的发展前景和状况、发行人所处的市场地位、财务状况、管理水平等因素后,结合具体发行契约,通过信用评级体制对信用类债券形成风险管理,以期实现对信用风险的免疫。在控制风险的基础上,管理人可以通过利差曲线研究和经济周期的判断评价债券的信用级别,确定适当的信用利差并主动采用相对利差投资策略。 (5)可转换债券的投资策略 可转换债券同时具有债券、股票和期权的相关特性,结合了股票的长期增长潜力和债券的相对安全、收益固定的优势,并有利于从资产整体配置上分散利率风险并提高收益水平。管理人将重点从可转换债券的内在债券价值(如票面利息、利息补偿及无条件回售价格)、保护条款的适用范围、期权价值的大小、基础股票的质地和成长性、基础股票的流通性等方面进行研究,在可转债定价分析系统的支持下,充分发掘投资价值,并积极寻找各种套利机会,以获取更高的投资收益。 (6)组合投资策略 管理人可从自身的预期收益水平、风险承受能力和投资期限出发兼顾债券的收益性、安全性和流动性来构建合适的债券投资组合。管理人遵循价值投资、稳健增值的投资理念,在对宏观经济及政策、利率周期的变动趋势、债券市场的供需分析和研究的基础上,构建稳健的债券投资组合,可以多配置久期适中的企业债,搭配一些国债和高收益的公司债以提高组合的流动性,同时,可适当配置可转换债券、分离债和中小企业私募债并在控制一定风险的基础上,尽量提高组合的期望收益。 (7)免疫策略 构造一个在确定投资期不受利率影响的确定收益的债券投资组合,平衡投资期末组合价值的变化,包括组合现金流的再投资收益,通过动态设定组合的久期等于组合的投资期等条件,在一定约束条件下合最小化风险测度的要求下,尽可能抵消利率风险和再投资风险。 (8)合理选择债券组合和配置时机 债券组合的构建以本集合计划的风险收益特征为前提,根据股票(基金)市场和债券市场在不同市场阶段的风险水平进行合理配置,以获取低风险收益、保证客户资产安全性以及必要的收益性为目标,提高客户资产的资金利用效益。 3、股票投资策略 本集合计划的股票投资主要以长期跟踪和挖掘国内优质上市公司,坚持价值投资理念,才去自下而上的方式选取投资标的构建股票备选池和股票核心池,辅以自上而下的方式控制系统性风险,藉此实现集合计划资产的长期稳定的保值增值。 (1) 统筹上市公司的长期投资价值和成长性 基于对我国经济逐步进入稳定增长阶段和上市公司在国民经济时代中代表性增强的基本特征的判断,可以预期具备长期稳定投资价值的上市公司数量会不断增长。同时,随着我国经济发展模式的转型和科技创新发展,创新型企业强劲的增长动力将带来更多的成长性投资机会。管理人将在本集合计划的股票投资过程中坚持价值投资基本理念,兼顾股票长期估值水平的合理性和业绩成长的稳定性。 (2)自上而下控制系统性风险 证券市场作为宏观经济的晴雨表,往往会提前反映市场对于宏观经济运行、宏观政策调控的预期。管理人将在充分研究宏观经济状况、经济政策和产业政策调整、证券市场运行情况等因素的基础上,结合市场预期对市场的影响作用,主动对市场的系统性风险收益特征进行评估,从而确定适当的风险控制策略和投资策略。 (3)自下而上优选投资标的 中国经济已经从快速增长阶段转向稳定增长阶段,传统行业的竞争格局基本稳定,新兴行业需要在市场的夹缝中寻求资本积累和发展壮大机会,整体而言同一行业的企业在经营上差异化会愈加明显,简单采用自上而下的配置策略难以获得超越市场的收益。 管理人将重点采取自下而上的选股思路。以多因子模型(基于经营性指标因子、成长性指标因子和估值指标因子的分析模型)对二级行业内的股票品种进行优选为基础,结合部门和专业研究机构的研究成果,全面考察上市公司的行业属性、行业地位、治理结构、创新能力、竞争能力及发展战略和成长能力、估值水平、盈指能力等因素,构建本集合计划的股票池。 管理人对行业资产配置的综合评价主要考虑一下几个方面: 该行业的行业结构状况、所处生命周期、相关行业政策等,及由此决定的该行业的中长期投资吸引力; 符合中国国情的优势行业,以及符合未来经济发展模式的新兴行业; 具有稳定增长一致预期,且在产业链竞争中具有相对优势的行业; 宏观经济周期、行业拐点所决定的该行业中短期的吸引力; 行业估值水平的历史波动情况。 本集合计划股票投资采用多因子模型下的GARP选股策略。该策略将单纯的价值、成长选股策略进行有机结合,有效规避投资标的价格高企的成长性陷阱。该策略的优势在于强调投资价值和成长优势平衡的理念,通过拓宽安全边际达到收益/风险的最大化。 该策略通过大量的历史财务数据以及研究机构的一致预期对上市公司的当前价值、未来价值以及历史成长、未来成长进行度量(相关影响因子见下图所示),并通过归因分析进行评分筛选,进而由研究员进行广泛的基本面动态跟踪,采用科学的估值方法提出投资建议。 由于该策略在不同形态的市场中对价值度和成长性的偏好程度有所差异,因此管理人会根据对股票市场的中长期走势作出基本判断,按季度调整各关键因了的影响系数,以期为季托人获取最大的超额收益。 管理人坚持投资价值和成长优势平衡的理念,采用GARP 选股策略,兼顾上市公司的价值性和成长性,并在充分考虑流动性的基础上,参考外部咨询机构的信息来源,独立构建股票备选池和股票核心池。投资主办人在股票核心池的基础上,结合对市场形势的判断,形成股票投资组合。 4 、证券投资基金投资策略 (1 )基金评价及投资组合优化集成系统 通过对证券投资基金的长期跟踪研究,整合国际上主要的基金评价方法,管理人设计完成了 山西证券基金评价及投资组合优化集成系统。该系统囊括:基金管理公司综合素质评估、基金经理人评价、基金业绩稳定性评价、基金风险收益分析、基金评级、基金业绩归因分析、基金择时能力和选股能力评价等多项评价分析功能。 (2) 基金投资策略 针对本集合计划的特点和获取长期稳定收益的投资目标,管理人将以本公司基金评价系统选取部分基金投资样本,并结合主动研究成果,选择优质基金做为基金投资重点,完成投资组合内基金投资配置,以降低资产的波动性风险,获取市场的平均收益率。基金投资策略包括战略性配置策略和战术性配置策略。其中,战略性配置策略强调长期价值投资战略,重点关注基金净值的稳定增长特征,选择那些具有良好历史记录的金牌基金作为投资重点:战术性配置策略突出对当期收益的追求,结合市场投资热点和概念的更迭采用灵活的操作手段。 本集合计划除了选取已经开始投资运作的基金进行投资外,基于集合计划参与人利益最大化的考虑,还将根据市场走势判断对指数化基金进行波段操作,以及适当进行新发行基金的投资。 除常规的基本面评价外,对封闭式基金的选择主要考虑两个方面:第一,考虑基金的折价率和剩余期限,选择集合计划存续期内到期或剩余期限与本集合计划存续期限基本匹配的折价率较高的封闭式基金,以买入持有为主,并适时根据市场波动情况把握波段机会,获取价值回归带来的预期收益。第二,选择净值增长潜力较大的封闭式基金,以获取净值增长带来价格上升的预期收益。 (3)基金池 管理人资产管理总部内设研究策划部,研究策划部依托山西证券基金评价及投资组合优化集成系统的支持,参考外部咨询机构的信息来源,独立构建证券投资基金备边池,并在基金备选池的基础上进行二次筛选,构建基金核心池。 管理人首先将通过山西证券基金评价及投资组合优化集成系统,筛选出部分业绩优良的基金构成基金备选地。该系统从基金管理公司综合素质评估、基金经理人评价、基金业绩稳定性评价、选股能力、择时能力以及风险分散能力等多个不同的角度分别对股票型和混合型开放式基金进行业绩评估,并将上述指标进行多目标多准则综合排序,按归一化后的数值大小进行排序。本集合计划选取综合得分前50% 的基金进入基金备选池,并根据市场的变化以及基金的表现及时进行动态调整。 其次,构建基金核心池。管理人通过参考国内外知名证券基金评价系统,采用定量和定性相结合的方法,对备选池中的基金二次筛选,构建基金核心池。定量分析包括对基金投资组合、市场适应性、流动性等指标的分析。定性分析包括基金管理公司评价、基金经理人评价和业绩稳定性、增长性跟踪,其中基金管理公司评价和基金经理人评价主要是借助于对基金历史绩效的分析、国内外知名研究机构的基金评价以及基金公司实地调研的长期跟踪评价等方式,而基金业绩稳定性、增长性评价则是根据基金过往业绩的历史分布状况得到。 第三,管理人基金研究团队对基金核心池样本进行持续跟踪分析评价,结合对市场趋势、基金净值成长性的预期,再次筛选基金,构建经典基金组合。 随着时间的变化,基金中每项投资的市值会随着市场的被动而不断变化,投资主办人也会不断地跟踪观察基金组合的资产配置、股票的行业分布、股票的基本面、重仓股等内容,了解基金组合特性的变化情况,以山西证券基金评价及投资组合优化集成系统为基础,结合其他知名机构的基金研究报告以及对基金公司的实地调研,及时进行基金组合的动态调整,尽可能把资产配置在业绩有持续上佳表现的基金品种上,实现集合计划资产最大限度的增值。