尊敬的各位国都1号-安心受益集合资产管理计划委托人：
2016年4季度，央行通过14天、28天逆回购、MLF等操作“锁短放长”，利率中枢抬升。监管层为了控制金融市场的系统性风险，发布各项控制杠杆的政策降低金融市场的杠杆水平，导致债市去杠杆。中央经济工作会议定调17年时供给侧改革深化之年，弱化增长目标，提出把防控金融风险放到更重要的位置。11月经济数据显示短期固定资产投资平稳，制造业投资回升一定程度对冲基建和地产投资的下滑，而工业品价格回升、利润改善，企业补库存使得工业生产仍相对稳定。11月CPI同比2.3％，PPI同比大幅回升至3.3％，远超市场预期，后续至17年1、2月，通胀仍有上行压力。
货币政策稳健中性，适应货币供应方式新变化，调节好货币闸门，努力畅通货币政策传导渠道和机制。17年货币政策将比16年更为稳健，防风险时首要任务。货币政策预计要到17年2季度房地产调控效果显现后会适当放松。
外部方面，12月15日美联储加息靴子落地，但17年预期加息次数达到3次，远超市场预期，美元上涨加剧人民币贬值压力，对国内资金面造成冲击。但从长期来看，美国的经济复苏持续性存疑，如果17年强汇率下美国经济重新下滑，加息次数将少于3次，将为我国货币政策的适当放松创造时间窗口。
国内经济方面，11月制造业PMI位于51.7的4年高点，回落风险逐渐增加。大宗商品暴涨已显疲态，通胀压力在17年初将有所缓解。央行从上周开始净投放资金，本周净投放还在延续12月财政存款投放市场，1月春节资金提现需求和换汇压力，央行将有理由给市场提供充足的资金，超储率有望出现改善。11月房价明显回落，地产和基建投资显著下滑，商品价格上涨乏力会使得库存投资逐渐减弱，17年初的投资将再度面临下行压力，对信贷等融资需求再度下降。17年春节后债市的负面冲击将有望发生变化。
国都1号-安心受益集合资产管理计划（以下简称“国都1号”）在2016年四季度波段操作债券型基金。面临监管去杠杆带来的流动性收紧和资金成本上升，叠加原本理财链条较长且部分成本倒挂、负债呈现压力，倒逼资产调整，债券市场在12月出现了较大幅度的调整，债券型基金的收益率出现较大幅度的波动，本产品在12月中旬已全部赎回债券型基金。
展望未来的一到两个季度，监管去杠杆压力仍在，央行主要通过MLF投放流动性，市场资金成本上升，预计春节后资金平稳时7天回购利率在2.8％-3％附近。债券市场经过4季度的调整，收益率较3季度具有较高的配置价值。本产品经过合同修订后，可进行正回购操作，未来一两个季度将主动进行债券投资，债券投资策略上在控制风险的基础上追求产品业绩的可持续稳健增长。严格信用债入库的标准，控制产品组合加权平均久期均不超过3年。流动性管理上将通过在开放期前降低正回购比例，为本产品的赎回提供必要的流动性支持。
国都证券股份有限公司
2016年12月21日