尊敬的各位国都1号-安心受益集合资产管理计划委托人：
2017年2季度，金融严监管政策对金融市场形成一定的影响，如果央行再收紧货币政策，将会引发金融市场动荡，为避免出现为防范风险而发生的风险，对冲监管层的严监管政策，央行货币政策将不会进一步收紧，监管协调进入2.0时代。央行货币政策“不松不紧”，央行开始锁长放短，增加7天、14天逆回购来提供流动性，降低28天、MLF等长期限、资金成本高的资金占比，调整整体资金成本到3％以内的水平。
外部方面，美联储6月加息的概率较大，今年3次加息的节奏依然在稳步推进。但最近美国的经济确实是缓慢下滑，美国的长期国债收益率在下降，美国潜在的加息能力也在下降。人民币汇率近期稳中有升，对国内货币政策的制约影响将有所减弱。
国内经济方面，经济基本面开始出现回落的迹象，5月财新制造业PMI为49.6，是11个月以来首次落入临界点以下，显示制造业运行状况由扩张转为收缩。1-5月全国固定资产投资同比增长8.6％，增速较1-4月回落0.3个pc；1-5月全国房地产开发投资同比增长8.8％，增速较1-4月回落0.5个pc；1-5月民间固定资产投资同比增长6.8％，增速较1-4月回落0.1个pc。5月PPI同比高位回落，其中煤炭、钢铁、石油等价格环比走弱，基数攀升。
国都1号-安心受益集合资产管理计划（以下简称“国都1号”）在2017年二季度主要配置1年及以内的短期融资券。二季度正回购的资金成本一般都在3％-5％，跨季的资金成本高企，为了避免资金成本太高给产品净值带来较大的波动，保护委托人本金安全，使得产品单位净值呈现稳健增长的趋势，本产品50％左右的持仓债券在二季度末到期，自然降低杠杆并为开放期做好流动性安排。
展望未来的一到两个季度，三季度随着MPA考核、同业存单等相关政策的逐步落地，央行货币政策边际放松，监管协调2.0为下半年债券市场慢牛奠定基石。市场的资金成本有望在三季度末开始向合理的水平回落，目前判断资金成本均衡价格在2.6％-3.5％之间，本产品在非开放期将提升产品杠杆到35％左右，增加产品的套息收益。三季度中后期开始，随着房地产紧缩政策的效果逐步显现，CPI、PPI逐步回落，中游补库存带来的提价效应逐步消退，判断债券收益率水平有望开始出现阶段性的下行，本产品有望获得一定的债券价差收益。在交易品种选择上，增大短期融资券和其他短久期的银行间债券品种比例,降低组合久期。流动性管理上将通过在开放期前降低正回购比例，为本产品的赎回提供必要的流动性支持。
国都证券股份有限公司
2017年6月15日